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平安证券:通胀短期反弹 裂口有望转正

发布时间:2019-12-05 05:18:50 编辑:笔名

平安证券:通胀短期反弹 裂口有望转正 2016-11-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

11月9日,国家统计局公布了物价数据:10月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.1%,环比下降0.1%;全国工业品出厂价格(PPI)同比上升1.2%,环比上升0.7%。

平安观点:

10月份CPI同比上涨2.1%,环比下降0.1%;CPI同比上升主要由低基期的因素所致,环比回落则主要受到食品价格下滑的影响。我们认为,季节性因素后续将带动食品价格止跌回升,但非食品价格受到居住类与原油价格疲弱的影响将稳中有落。10月CPI同比或为四季度的高点,年末两月CPI将有所回落。预计11月份环比-0.2%,同比回落至1.9%。10月份PPI同比上涨1.2%,继上月转正后继续回升;PPI分项中,生产资料价格大涨而生活资料价格平稳,预示PPI向CPI的传导仍不显著。煤炭价格是带动PPI环比涨幅扩大的主要因素。我们预计煤炭价格仍将对PPI形成支撑,原因在于煤炭供需呈现偏紧格局,但在収改委政策调控下,涨幅将有所放缓。预计11月PPI环比0.4%,同比升至2.0%;由此,11月物价或将出现PPI同比高于CPI的搭配,PPI-CPI负裂口有望转正,有利于工业生产的进一步企稳。

10月CPI环比回落,同比或为四季度高点。10月份CPI同比上涨2.1%,增幅扩大0.2个百分点,主要由低基期的因素所致,去年10月CPI同环比均显著低于历史均值;10月CPI环比下降0.1%,增速下滑0.8个百分点,则主要受到食品价格环比下滑的影响。

我们认为,后续食品价格环比将止跌回升,因季节性因素影响,寿光蔬菜价格指数和农产品批収价格指数在10月末已开始转入上升趋势;但非食品价格稳中有落,楼市降温背景下居住类价格环比涨幅有望进一步缩窄,同时高频数据显示石油价格也较为疲弱。

总的来看,10月CPI同比或为四季度的高点,年末两月CPI将有所回落。我们预计11月份环比-0.2%,同比回落至1.9%。

各分项看,食品价格环比下跌1.0%,同比上涨3.7%。主要食品分项均有不同程度的下跌,肉类、鲜菜、蛋、水产品、鲜果环比分别下跌1.7%、0.9%、4.0%、1.7%,分别较上月下滑1.6、11.6、9.9和6.9个百分点,奶制品、粮食、油脂环比变化不大。非食品价格环比上涨0.1%,同比上涨1.7%。非食品类各分项四升三跌,总体平稳。衣着类、居住、医疗保健、生活用品及服务类环比小幅上涨,而教育文化娱乐、其他用品和服务、交通通信环比小幅下跌。同时随着楼市明显降温,居住类环比增速小幅放缓0.07个百分点至0.2%。

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